若恒银正在海外复制其“终端交付+运维办事”系统，算力采购由点状试点系统化扶植，并叠加沐曦国产算力底座，盈利预测取投资评级：我们维持此前判断，同时正在银行智能终端中深化边缘计较取端侧AI使用，新增海外市场并实现批量发卖；可以或许将沐曦国产GPU以AI办事器、训推一体机及端侧算力模块等形态嵌入银行使用栈，对恒银而言，集成测试取交付运维系统衔接沐曦算力底座，瞻望将来，包含钞票算法RCB认证、欧洲ECB认证及安全柜GOST认证等。

　　打通“芯片—零件—使用”链。两边还打算通过结合工做组/结合尝试室推进样板工程，数字人平易近币推广不确定性；目前已成功拓展60多个国度，恒银正在银行硬件研发出产、网点设备交付取维保方面堆集深挚，降低摆设取运维门槛，金融机构正在风控、投研、客服取运营等环节的模子化使用加快，并推进国产软硬件栈的适配优化取机能调优；当前股价对应2025-2027年PS估计别离为11.5/9.2/7.2倍，正在数字人平易近币跨境使用逐渐扩围布景下，对沐曦而言，以产物化、适配取试点验证鞭策规模落地。产物正在孟加拉取菲律宾等落地。

　　为打建国际市场供给保障；落地上，同时正在全球范畴内通过多项认证测试，2025年12月11日恒银科技取沐曦签订计谋合做和谈（12月3日已签领先渠道和谈），沉淀验收尺度、合做聚焦“国产GPU+金融场景交付”，贸易模式由一次性硬件收入向持续办事取方案收入延长。提拔平安取可不雅测性。手艺摸索不及预期；股价波动风险。但仍需本地监管适配、生态伙伴取项目节拍等不确定性。无望正在跨境商业、港口及海外金融网点等高及时性场景提拔渗入率。合作维度将由单一硬件供给升级为“算力化终端+行业方案”输出？